Ликвидность: что это такое и как она работает

Термин «ликвидность» часто встречается в экономических новостях, банковских отчётах и финансовых рекомендациях. Но что именно он означает? Слово происходит от латинского liquidus — «жидкий, текучий». В финансовом контексте ликвидность показывает, насколько быстро актив можно превратить в деньги без существенной потери стоимости.

Этот материал рассматривает типы ликвидности, методы её оценки, состояние ликвидности различных активов в Украине и практические аспекты управления ликвидностью для инвесторов и предприятий.

Что такое ликвидность: определение и суть

Ликвидность — это способность актива быть быстро проданным или обменянным на денежные средства по цене, близкой к рыночной. Наиболее ликвидный актив — сами деньги (наличные, средства на банковских счетах), поскольку они уже являются средством платежа.

«

Ликвидность — это скорость + сохранение стоимости. Актив может быть продан быстро, но со значительным дисконтом — в таком случае его ликвидность считается низкой.

На практике ликвидность определяется двумя параметрами: временем, необходимым для продажи актива, и разницей между желаемой и фактической ценой продажи. Чем меньше время и меньше разница — тем выше ликвидность.

Типы ликвидности

Ликвидность активов

Способность конкретного актива быть реализованным по рыночной цене в короткий срок. Активы классифицируют по уровням ликвидности:

• Абсолютно ликвидные — наличные, средства на текущих счетах
• Высоколиквидные — конвертируются в деньги в течение нескольких дней (депозиты до востребования, ОВГЗ, иностранная валюта)
• Среднеликвидные — требуют от 1 до 6 месяцев для реализации (срочные депозиты, корпоративные облигации)
• Низколиквидные — продажа занимает более 6 месяцев (недвижимость, доли в бизнесе, коллекционные предметы)
• Неликвидные — не могут быть проданы отдельно, только в составе целостного имущественного комплекса

Ликвидность рынка

Характеристика рынка, показывающая его способность обеспечивать покупку и продажу активов без существенного влияния на цену. Ликвидный рынок имеет большой объём торгов, много участников и малый спред между ценами покупки и продажи. Например, валютный рынок (Forex) — один из наиболее ликвидных в мире, тогда как рынок редких предметов искусства — низколиквидный.

Ликвидность банка

Способность банка своевременно и полностью выполнять обязательства перед вкладчиками, кредиторами и другими контрагентами. Национальный банк Украины устанавливает обязательные нормативы ликвидности для банков: коэффициент покрытия ликвидностью (LCR) и коэффициент чистого стабильного финансирования (NSFR). Оба норматива должны составлять минимум 100%.

Ликвидность предприятия

Способность компании покрывать текущие обязательства за счёт оборотных активов. Анализ ликвидности предприятия является частью финансового анализа и позволяет оценить платёжеспособность бизнеса. Для оценки используют специальные коэффициенты, о которых речь пойдёт далее.

Уровни ликвидности: от абсолютной до нулевой

Классификация активов по уровню ликвидности в украинском контексте:

Ликвидность одного и того же актива может меняться в зависимости от рыночных условий. Например, недвижимость в крупных городах Украины до 2022 года продавалась за 1–3 месяца, а во время полномасштабного вторжения сроки продажи возросли до 6–18 месяцев.

Коэффициенты ликвидности: формулы и нормативы

Для количественной оценки ликвидности предприятия используют три основных коэффициента. Все рассчитываются на основании баланса (Отчёт о финансовом состоянии).

Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio)

Показывает, сколько гривен оборотных активов приходится на каждую гривну текущих обязательств.

«

Формула: Оборотные активы ÷ Текущие обязательства

Нормативное значение: 1,5–2,5. Если коэффициент менее 1,0 — предприятие не может покрыть текущие долги даже за счёт всех оборотных активов. Значение выше 3,0 может свидетельствовать о неэффективном использовании ресурсов.

Коэффициент быстрой ликвидности (Quick Ratio)

Исключает запасы из оборотных активов, поскольку их продажа требует времени.

«

Формула: (Оборотные активы − Запасы) ÷ Текущие обязательства

Нормативное значение: 0,7–1,0. Показывает способность компании погасить долги без необходимости продавать производственные запасы.

Коэффициент абсолютной ликвидности (Cash Ratio)

Наиболее строгий показатель — учитывает только денежные средства и их эквиваленты.

«

Формула: Денежные средства и эквиваленты ÷ Текущие обязательства

Нормативное значение: 0,1–0,2. Показывает, какую долю обязательств компания может погасить немедленно.

Ликвидность различных активов в Украине

Банковские депозиты

Депозиты до востребования являются высоколиквидными — средства можно снять в любой момент. Срочные депозиты имеют сниженную ликвидность из-за штрафов за досрочное расторжение (обычно потеря начисленных процентов). Сравнение депозитов помогает выбрать оптимальный вариант.

Фонд гарантирования вкладов физических лиц (ФГВФЛ) гарантирует возврат депозитов. Во время военного положения действует временная 100% гарантия на все суммы. В обычное время гарантийная сумма составляет 600 000 грн на одного вкладчика в одном банке (повышена с 200 000 грн в апреле 2022 года). ФГВФЛ планирует приблизить гарантию к стандартам ЕС — 100 000 евро.

ОВГЗ (облигации внутреннего государственного займа)

Облигации внутреннего государственного займа — один из наиболее ликвидных инструментов на финансовом рынке Украины. В 2025 году портфель ОВГЗ у физических лиц достиг 111,9 млрд грн, увеличившись на 42,6% за год. Структура владельцев: банки — около 47%, НБУ — 38%, компании — 11%, физические лица — 6%.

Вторичный рынок ОВГЗ работает, однако его ликвидность ограничена: большинство владельцев придерживаются стратегии «купил и держи», а доля нерезидентов сократилась с 9% (2021) до менее 1% (2025). Поэтому продать ОВГЗ до погашения возможно, но со скидкой к номиналу.

Акции на ПФТС

Фондовый рынок акций в Украине находится в кризисном состоянии. Хотя общий объём торгов на ПФТС в 2025 году составил 845 млрд грн (+63% год к году), 98% этой суммы — торги ОВГЗ, а не акциями.

В биржевом списке ПФТС осталось лишь 7 ценных бумаг (для сравнения: в 2013 году было 188 акций). Ликвидность акций на украинском рынке критически низкая — фактически рынок акций находится в состоянии упадка.

Недвижимость

Недвижимость является классическим примером низколиквидного актива. В Украине ситуацию ухудшил полномасштабный конфликт: активность рынка за 9 месяцев 2025 года лишь на 7% превысила показатели 2024 года.

• 1–2 комнатные квартиры эконом/комфорт класса в Киеве, Львове, Днепре — от 2 недель до 3 месяцев
• Большие квартиры, элитный сегмент — от 4 до 16 месяцев
• Коммерческая недвижимость — наиболее низкая ликвидность, сроки продажи непредсказуемы

Криптовалюты

Ликвидность криптовалют значительно отличается в зависимости от актива. Bitcoin и Ethereum торгуются на глобальных биржах с миллиардными объёмами и являются высоколиквидными. Альткоины с малой капитализацией могут иметь практически нулевую ликвидность. Подробнее о криптовалютном рынке.

В Украине криптовалюты пока не имеют чёткого правового статуса. Законопроект 10225-д о виртуальных активах принят Верховной Радой за основу в сентябре 2025 года. Ожидается, что он вступит в силу с 2026 года. Планируется налогообложение: переходный период — 10%, далее — 23%.

Ликвидность банковской системы: нормативы НБУ

Национальный банк Украины контролирует ликвидность банков через два обязательных норматива, внедрённых в соответствии со стандартами Базельского комитета (Базель III):

С 1 апреля 2025 года LCR и NSFR применяются также на консолидированной основе — для банковских групп. По состоянию на 2025 год показатели ликвидности, достаточности капитала и прибыльности банковской системы Украины находятся на исторически высоких уровнях.

Риск ликвидности: что это и чем грозит

Риск ликвидности — это вероятность того, что актив не удастся продать по справедливой цене в нужный момент или что компания/банк не сможет вовремя выполнить финансовые обязательства.

Последствия риска ликвидности:

• Вынужденная продажа активов со значительным дисконтом (fire sale)
• Неспособность погасить обязательства — для предприятий это путь к банкротству
• Для банков — риск «набега вкладчиков» (bank run), когда массовое снятие средств приводит к кризису
• Для инвесторов — «замороженные» средства без возможности выхода из позиции

«

Во время финансовых кризисов ликвидность снижается на всех рынках одновременно — активы, которые ранее продавались за дни, могут «зависнуть» на месяцы.

Факторы, влияющие на ликвидность

• Объём торгов — больше сделок означает более лёгкий вход и выход из позиции
• Количество участников рынка — больше покупателей и продавцов = выше ликвидность
• Спред — разница между ценой покупки и продажи. Меньший спред = выше ликвидность
• Макроэкономическая ситуация — кризисы, войны, санкции снижают ликвидность
• Регулирование — требования центральных банков, налоговая политика, ограничения на движение капитала
• Учётная ставка НБУ — влияет на стоимость денег в банковской системе
• Сезонность — некоторые рынки (например, недвижимость) имеют выраженную сезонность

Как оценить ликвидность актива перед инвестированием

Перед вложением средств стоит оценить ликвидность актива по нескольким критериям:

1. Объём торгов — проверьте среднедневной объём торгов за последние 30 дней. Для ценных бумаг информация доступна на сайтах бирж (ПФТС)
2. Спред — сравните цены bid (покупка) и ask (продажа). Для ОВГЗ спред обычно 0,1–0,5%, для акций на ПФТС — может достигать 5–10%
3. Глубина рынка — сколько ордеров на покупку/продажу есть в стакане заявок
4. История реализации — как быстро аналогичные активы продавались ранее (особенно актуально для недвижимости)
5. Условия выхода — есть ли штрафы за досрочную реализацию (депозиты), есть ли lock-up период (стейкинг, венчурные инвестиции)

Общее правило: держите часть портфеля в высоколиквидных активах (наличные, депозиты, ОВГЗ) для покрытия непредвиденных расходов. Доля ликвидного резерва зависит от индивидуальных обстоятельств, но ориентировочно составляет 3–6 месяцев расходов.

Ликвидность на криптовалютном рынке

Криптовалютный рынок имеет свою специфику в отношении ликвидности:

Для оценки ликвидности криптовалюты используют: объём торгов за 24 часа, глубину стакана заявок (order book), количество бирж, где торгуется актив, и механизмы стейкинга, влияющие на доступное предложение.

Ликвидность криптовалюты может резко меняться. Во время «криптозим» объёмы торгов альткоинов падают в 10–50 раз, а спреды растут. На централизованных биржах (Binance, WhiteBIT) ликвидность обычно выше, чем на децентрализованных (DEX).

Сравнительная таблица ликвидности активов

Таблица отражает общие тенденции; фактическая ликвидность зависит от конкретных условий рынка, суммы сделки и типа актива.